避险情绪急剧上升 套息交易平仓潮涌现

　　　　雷曼兄弟公司是美国第四大投行，拥有158年的历史。此前，9月10日宣布季度亏损高达39亿美元，过去一周内雷曼兄弟股价暴跌77％，公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。其一直在努力寻求新资本介入或是被收购，此前曾传出韩国产业银行将收购雷曼的消息，但韩国政府出于其他需求制止了这一交易。由于美国政府拒绝为雷曼兄弟在地产方面的贷款负责，9月14日，参与竞购的公司基本上全面退出。周一美国银行宣布将以0.8595普通股交换1股美林普通股，进行500亿美元的全股票交易收购美林证券。预计并购交易将于明年第一季度完成。而一年前这笔交易的估值是1000亿美元。这无疑是华尔街历史上最动荡的日子！

　　由于避险情绪急剧上升，套息交易平仓潮涌现，美元/日元刷新两个月低点，跌破105.20。美元指数也是跳空低开，与两房被接管后周初开盘走势极为相似，都是低开后企稳回升，甚至一度升破此前的周收盘价格。但简单的说，上次由于政府信用取代了企业信用，稳定了金融业信心，制止了资本外流加剧--中国银行(601988,股吧)的中报显示，截至2008年6月30日，该行持"两房"发行债券(资讯,行情)的账面价值106.37亿美元，持有"两房"担保住房贷款抵押债券的账面价值66.49亿美元；两项合计172.86亿美元。 今年的中报业绩发布会上，中行行长李礼辉表示，从6月底到8月底该行共减持46.12亿美元"两房"债券，大部分是主动到期，一小部分是根据市价出售，基本按原价收回。英国金融时报就有文章指出，"最近几个月，厌恶风险的亚洲投资者已成为到期机构债的净卖家，这增加了美国财政部官员的紧迫感--政府需要采取行动来遏制资金外流。"总体而言是对美元利好的消息。

　　而此次雷曼的倒闭一方面令避险情绪增强，或将引发了投资者对美元状况新的评估，因为这涉及到多层次问题，包括就业--保险公司AIG（美国国际）和美国最大的储蓄和贷款基金华盛顿共同基金现在也面临着危险，美林的6万名雇员和雷曼兄弟的2.5万名雇员前途未卜，同样面临危险的是金融机构集中的纽约市，市长布隆博格周末取消了和加州州长施瓦辛格的会面，留在纽约处理此次危机。

　　包括最重要的利率问题，进一步发展美联储或许不得不取消加息预期而转为把降息作为首选。我们上周5的晚评的文章已经提到周五晚间数据若不造好，美指或将短期见顶，晚间的一系列不良数据最终令其跌破上升趋势线收在79下方。周一由于套息交易平仓等因素跳空低开，由于企业信用的崩溃导致美国政府债券受追捧，美国国债价格飙升，这促进美元短期需求，可能导致美元下图中的V型反转，原油价格跌破100后也加剧跌幅（晚间公布的美国8月工业产出月率下降也超过预期达到1.1%，进一步刺激原油跌势），某种程度上支持了美元。但技术上，其回试了此前被跌破的支撑线，尤其是已经滋生美国需要进一步降息的言论，令前景难以乐观。（美元指数小时图）

　　上次公布的城镇居民消费者物价指数下跌至4.9%。已经为4年来首次降息做下铺垫。很难说昨日中国央行的举动是否是受到全球金融环境的影响，尽管中国的资本市场环境相对封闭，但H股却是一座"桥梁"。毫无疑问的是如果昨天不降息，境外金融市场的动荡势必会影响今天中国股市继续走低，不论实质影响，至少会影响到投资者信心。降息选择了一个很不错的时机。周一，中国央行宣布从9月16日起下调一年期贷款利率27个基点，小型存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，大型银行的人民币存款准备金率保持不变。存款利率没有调整，存贷款利差缩小，只是调整小型存款类金融机构存款准备金率，这意味着官方对于房地产市场的泡沫可能仍持审慎态度。调整的时机不错微调操作的细节也隐约表现出官方态度。

　　金价上周低探给出的小时图形支撑后开始反弹，周五更因为数据不好随美指的回落而走高，周一早间也随美指数跌势以及避险情绪影响而大幅走高，至785附近阻力，是我们此前提及的关键支撑处。因为美元的反弹，而一度跌至上周5收盘价格处765附近获得支撑。目前阻力在小时图形MA250.